Banco Sabadell rechaza la opa de BBVA al considerar insuficiente la oferta
El Consejo de Administración de Banco Sabadell dio a conocer este jueves su postura frente a la oferta pública de adquisición (opa) presentada por BBVA. La respuesta fue casi unánime: rechazo colectivo, con una sola abstención.
Según la entidad, la propuesta de compra “subestima de manera significativa” el valor y el proyecto estratégico del banco catalán. Por ello, recomienda a sus accionistas no aceptar la oferta, vigente del 8 de septiembre al 7 de octubre.
Una abstención con matices
El único consejero que no firmó el rechazo fue el inversor mexicano David Martínez Guzmán, quien optó por abstenerse. Aun así, reconoció que, si bien la operación tiene sentido estratégico, “el precio actual la hace inviable”.
Críticas al precio ofrecido
En el informe remitido a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), el Consejo subraya que la propuesta de BBVA no refleja el valor intrínseco de las acciones de Sabadell, carece de la habitual prima de control y se encuentra muy alejada de su valor fundamental.
El presidente del Consejo, Josep Oliu, insistió en que Sabadell, como entidad independiente, puede generar más valor y mejores retornos para sus accionistas que a través de una integración con BBVA. Además, recalcó que la opa actual es incluso menos ventajosa que la oferta de fusión que BBVA planteó de forma unilateral el 30 de abril de 2024.
Oferta por debajo del mercado
El documento advierte que la propuesta de BBVA es inferior al valor bursátil actual de las acciones del Sabadell. Según las estimaciones, aceptarla supondría una pérdida cercana al 10% frente al cierre del 10 de septiembre.
La valoración interna del banco sitúa su acción entre un 24% y 37% por encima del precio propuesto, dependiendo de la metodología aplicada. A este desfase debería añadirse la prima de control, habitual en operaciones corporativas de este tipo.
Riesgos señalados para los accionistas
El informe expone varios riesgos que podrían enfrentar los accionistas en caso de aceptar la opa:
- Pasar a formar parte de un grupo donde el 67% de los beneficios provienen de mercados emergentes como México, Turquía y Sudamérica.
- Impuestos sobre plusvalías en España, pese a tratarse de un canje de acciones.
- Riesgo de ineficiencias de capital en BBVA y presión bajista sobre sus títulos en bolsa.
También se advierte que, si BBVA solo alcanzara entre un 30% y 45% de participación, podría verse obligada a lanzar una segunda opa en efectivo, lo que requeriría una fuerte ampliación de capital y podría impactar negativamente en la cotización.
Incertidumbre sobre las sinergias
El Consejo de Sabadell también pone en duda las sinergias y los cálculos de reestructuración presentados por BBVA, a los que califica de “inciertos” debido al largo plazo estimado para materializarlos. Además, recuerda que no existe garantía de que la operación llegue a completarse ni de que los beneficios prometidos se cumplan.
Advertencias adicionales
El documento agrega otros riesgos potenciales que, según Sabadell, BBVA no ha contemplado en su propuesta:
- Mayor competencia de otros bancos durante el proceso de integración.
- Pérdida de clientes fidelizados como reacción a una opa considerada hostil.
- Limitaciones regulatorias en la concentración de riesgos con grandes clientes, lo que podría reducir ingresos.
